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沈建光等:金银大涨为哪般?

频道:科技     来源:网络     发布:2020-07-31 13:11:36     手机版

原标题:沈建光等:金银大涨为哪般? 来源:中新经纬

中新经纬客户端7月31日电 题:《沈建光等:金银大涨为哪般?》

作者 沈建光(京东数科首席经济学家、研究院院长)季恒(京东数科研究院高级研究员)

金银开启加速上扬走势。截至7月30日,黄金最高触及1981美元,月内最大涨幅11.3%,时隔9年再创历史新高;白银罕见暴涨,一举突破2016年英国脱欧高点21.13美元及多个整数关口,最高升至26.2美元,创2013年4月以来新高,月内最大涨幅44%。而此前,金价在过去4个月持续走出震荡上涨行情。

金银因何上涨?

金银,特别是黄金具有货币、商品、金融等多重属性,长期来看保值的主要原因在于其在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值时期大幅攀升。当前,欧美多国宽松货币政策持续加码,作为国际储备货币的美元指数不断下行;而疫情在美洲大陆等多地高烧不退,经济复苏趋缓,美国深陷实际负利率,多重利好因素影响下贵金属持续攀升。

不断升温的地缘政治问题加剧了经济政治动荡,也推动金价不断走高。市场避险情绪快速升温,美国VIX指数一改多日回落态势,自23.83升至29上方。

宽松的货币政策持续加码

7月21日,欧盟领导人就经济救助方案达成一致,将设立总额7500亿欧元的恢复基金,其中3900亿欧元作为无偿拨款,用于资助成员国疫后重建。与此同时,美国2.9万亿救助法案资金即将告罄,新一轮救助箭在弦上。美国财政部长表示,这一新计划的规模至少在1万亿美元,民主党提案更是高达3.3万亿美元。上述政策的背后,是欧洲主要国家长期负利率和欧央行资产购买计划,是美联储“不设上限”的资产负债表,宽松的货币政策买单后将转嫁相应的货币及所有持有人。贵金属的上涨,是对过度使用宽松货币政策的反应,是对法定货币信用和购买力的警示,曾为多年货币之矛的金银,正在充当货币政策“吹哨人”。

美元大幅贬值,美国深陷实际负利率

一方面美国宽松货币政策持续、财政赤字不断上升,3月流动性危机解除后,美元指数持续下行;另一方面,主要衡量美元指数的欧元则在欧洲复苏基金助推下本周大幅走强,美元指数自96上方快速下探。美元大幅贬值,同样利好黄金。

黄金对抗通胀,长期以来与美债实际利率具有明显的负相关。当投资债券可以获得更高的收益时,黄金会被抛弃;而反之若投资债券收益难以覆盖通胀成本时,黄金则会受到追捧。由于美国疫情持续爆发,经济重启暂停,联储预期名义利率将在0轴附近,持续到2022年。世界主要生产国复苏和主要资源国因疫情限制生产,上游原材料价格正逐步回升,加之宽松的货币和财政刺激,通胀预期升温,美债实际利率或长期深陷负区间。2009年至2011年上一轮明显的美债实际利率下行时期,金价也曾快速拉升,预计本轮历史仍将重演。

为何白银涨幅明显超越黄金?

3月以来,金银比自历史最高的121.9一路跌至83一线,银价在3个多月的时间内翻倍。由于白银兼具贵金属和工业属性,除受益于金价上涨逻辑外,还会受到实物供需矛盾、对通胀高弹性等因素的额外影响。第一,白银兼具工业属性。与黄金主要用于价值储藏和投资不同,60%以上的白银用于工业和摄影,白银历史走势与有色金属也有许多同步。第二,疫情致矿银供给萎缩。疫情主要肆虐的拉丁美洲,生产了世界上60%以上的矿产银,疫情使不少当地矿区停产,给白银供应造成巨大影响。第三,白银对通胀的弹性更高。历史上通胀预期上升时,白银的表现往往优于黄金,通胀和金银比具有明显的负向关系。近期美国通胀预期快速上升,也促使了银价暴力拉升。

面对历史高位,未来是否还会继续上行?

展望未来,想象空间可以更高。首先,2008年金融危机时,美联储先后开启四轮QE(Quantitative Easing,量化宽松),期间金价自700美元升至1900美元;自今年3月23日美联储开启无限量化宽松模式以来,其资产负债表迅速自3.8万亿美元飙升至7.1万亿美元,市场预期2020年底之前可能进一步升至8.5万亿美元,历史或正在重演。其次,自1971年8月美国退出布雷顿森林体系以来,黄金价格一直围绕美国M2增长运行,而当前美国M2正在快速走高。最后,美国疫情持续,救助计划必将接续,疲软的复苏和持续扩大的双赤字必将压制美元指数。(中新经纬APP)

标签:美国 美元 通胀 金银 宽松

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